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正文近期10年期国债到期收益率仍然难以实质性突破3%、LPR改革后报价下行幅度有限，背后都是负债端成本刚性的制约。贸易摩擦进一步激化、美联储降息预期增强的外部矛盾更加突出，而从内部来看，引导贷款利率下行是年内的明确目标，MLF降息预期氛围渐浓。我们认为今年以来在流动性总体合理充裕的情况下，货币政策逐步从数量工具转向价格型工具，公开市场操作利率降息始终是政策储备工具之一，降息政策最终推出只是时点问题。

面临3%关口，10年国债收益率对各种利好因素的钝化背后是资产端和负债端矛盾凸显。一方面，10年国债收益率与1年期MLF操作利率利差处于2016年以来10%分位数水平，当前过于狭窄的利差限制了配置力量；另一方面，7月中旬以来DR007利率中枢在2.8%左右，面对3%的10年年国债收益率，长短端利差压缩后也约束了长端利率进一步下行的动力。此外，对于LPR而言，在负债端成本不变的情况下压缩银行资产端价格，负债端刚性限制了LPR和贷款利率的下行，LPR下行的空间仍然需要降息等落地才能打开。

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解决工作方法问题。海南全面深化改革开放是系统工程，必须谋定而动、举一反三、走一步看三步，不断增强全局性、预见性、协同性，统筹推进各项工作。海南各级要处理好当前和长远的关系、重点和全局的关系。刘赐贵表示，海南正坚定信心，解放思想、拼搏实干，加快建设美好新海南，将以实实在在的工作成效争创新时代中国特色社会主义生动范例。

房地产调控加码后，降息不用担忧资产价格高涨。此前货币政策进一步宽松的制约一方面是来自于房地产泡沫和资产价格高企，央行选择降息也面临“重走老路”的舆论压力。5月份开始限制房地产信托融资渠道以来，房地产开发相关的融资渠道，包括开发贷、房企美元债、住房按揭贷款等都有一定程度收紧。另一方面，人民银行也对个人住房按揭贷款利率在LPR改革之外另做安排，保证在LPR下行的过程中不会导致房贷利率下行，保证降息效果主要体现在制造业等，不会溢出到房地产行业。